石良平:经济预警与调控规则

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  不久前召开的中央经济工作会议提出,805年经济工作的首要任务是继续加强和改善宏观调控。从一般意义上理解,所谓加强,有随后805年仍将在较紧的经济环境下运行;所谓改善,有随后在宏观调控中避免好市场化手段、行政性手段和法律手段之间的关系。前者表明了政府对经济运行的基本判断,后者则反映了对今年调控效果的某种反思。将会宏观调控与经济波动联系在共同,有随后需要有人儿思考的现象是:我国经济波动的特性是什么?应该如可评价政府宏观调控的效果?政府应该从何处着手改善宏观调控?

  回首十年宏观调控

  从上世纪90年代开始英语 的三次宏观调控,政府都采取了市场化手段与行政性手段相结合的土办法,保持了经济较为稳定的增长,但宏观调控尚存在问题预警机制,宏观调控政策的实施基本上遵循相机抉择原则,因而将会导致 政策效果不显著。

  上世纪90年代以来,我国政府有过三次引人瞩目的宏观调控。简要回顾与评价这三次宏观调控政策及其效果,将助于政府新一轮宏观调控政策的改善。

  第一次宏观调控开始英语 1993年。1992年我国经济总爱 再次出现了超高速增长,这些 年GDP增长率高达14.2%,而1990年仅为3.8%。有人儿把1992年经济的总爱 起动归功于邓小平同志的“南巡讲话”。“南巡讲话”对经济的最大刺激在于激活了两大偏离 市场:一是以土地批租合法化所形成的土地市场,二是以股市为核心的资本市场。然而,土地市场化的有一2个多最为直接的后果有随后提高了所有产出品的偏离 成本,资本市场的开放使众多融资者上后要 通过直接融资土办法拿到巨额资金,而什么资金中的一大偏离 又转而投向土地市场,造成了土地价格的快速上涨,进而带来产品成本的普遍上升,共同也刺激了与土地建设相配套的进口。到1993年,CPI(消费价格指数)上升了14.7%,1994年进一步上升了24.1%,而外汇储备日益减少。为控制日益严重的通货膨胀,央行大幅度调高了银行利率(一年期存款利率最高时达12%),并实行保值储蓄。为避免国内通货膨胀所导致 的出口企业大面积亏损,也为避免外汇储备日益减少的现象,从1994年1月1日起人民币大幅度贬值,对美元的汇率从5.8:1一次性贬值到8.7:1,贬值幅度达80%。在这些 强有力的调控土办法下,至1997年CPI回落到2.8%,外汇储备从1992年的194亿美元上升至1399亿美元,而经济增长率仍保持8.8%。应该说,这次宏观调控是成功而有效的。

  1997年的东南亚金融危机对我国经济的冲击不可小视。在附过国家货币大幅度贬值的不利条件下,人民币顶住了贬值压力,树立了有一2个多负责任大国的形象。但我本人民币不贬值的背景恰恰是1994年人民币提前大幅度贬值。对国内经济来说,在人均收入水平还很低的情况下,第一次总爱 再次出现了以产品过剩为特性的通货紧缩,

  CPI连续五年为负数或接近于零。尽管有人儿仍保持着7%以上的经济增长率,但失业现象日益严重。有随后从1998年开始英语 ,中央实施了以扩大内需为主基调的扩张性宏观调控政策。从调控土办法上看,银行法定准备金率从13%总爱 下调至6%,连续大幅度降低利率,并开始英语 实行赤字财政政策。从效果看,扩大内需的政策收效未必显著,资本市场持续走低,渐渐背叛了晴雨表作用和融资功能。

  从803年开始英语 ,随着房地产价格的快速上升而引致的土地价格的上升,各地总爱 再次出现了竞相圈地、炒作地价的投机热潮,对重化工业的投资也开始英语 加温。中央及时发现了现象,并开始英语 了一系列针对房地产和偏离 生产资料领域投资过热现象的政策调控,但在“非典”的背景下,宏观政策的主基调仍偏向扩张。直至804年4月,能源、原材料总爱 再次出现了短缺,生产资料价格大幅度上升,房地产价格进一步冲高,中央才开始英语 实施较为严厉的紧缩政策。

  通过回顾以上三次宏观调控,有人儿上后要 得出以下而是结论:在三次宏观调控中,政府采取市场化手段与行政性手段相结合的土办法,使宏观调控基本上达到了预期的目标,或与目标比较接近,从而使经济保持了较为稳定的增长。但宏观调控尚存在问题预警机制,一般是在经济过热或过冷现象将会总爱 再次出现时才进行调控,而当情况比较严重时再进行调控,容易使政策力度过猛,再添加宏观调控政策往往具有滞后性,因而会导致 调控过度,从而会对下一轮经济波动起负面影响;政府宏观调控政策的实施基本上遵循相机抉择原则,而上后要 形成某种调控的规则或制度,将会相机抉择具有随机性,变化波特率较快,后要 在公众中形成选折 的预期,因而将会导致 政策效果不显著。将会有人儿后要 原来知道经济运行的基本趋势,或后要 预测到经济运行的基本拐点,上后要 宏观调控政策就可顺势而为,就上后要 减少调控的失误。

  经济波动监测预警

  建立宏观经济监测预警系统,上后要 为政府宏观调控提供极少量信息,使政府后要 变事后调控为原来调控,化被动为主动。共同,为提高监测预警的精度,尚须根据我国经济格局的变化进行完善修正。

  对宏观经济运行的监测预警是有一2个多世界性现象。早在上世纪20年代,哈佛大学商学院就开发出包含商情指数、货币指数、投机指数的哈佛景气指数,用以预测经济运行的趋势。原来美国全国经济研究局(NBER)开发出由领先指标、一致指标和滞后指标组成的景气监测体系。二战后,亚洲各国,尤其是日本开始英语 引入这套体系,并逐步开发出以扩散指数为核心的景气信号体系。70年代石油危机原来,NBER开始英语 着手编制国际经济景气监测体系。80年代后期,由美国国际商业循环中心为首的研究机构在经合组织(OECD)内建立了国际商业循环监测体系。尽管监测效果仍有不理想的地方,但什么体系在跟踪国际经济衰退与复苏,揭示经济增长与衰退的导致 ,预测外贸流动转向以及原来发出景气趋势警告等方面还是起到了十分重要的作用。不少专家认为,20世纪70年代原来世界经济波动幅度逐渐减小,世界性大衰退危机的逐渐消失都与对经济的跟踪监测和及时预警有着十分密切的关系。

  我国对经济波动监测预警系统的研究开始英语 于上世纪80年代末。改革开放前,经济波动的轨迹与五年计划基本吻合。改革开放后,尽管由五年计划所引起的投资冲动,以及由投资冲动所带来的经济周期性波动依然存在,但经济波动中也渗入了市场供求冲击的因素,再添加体制变革所带来的经济能量释放,导致 经济波动的规律难以把握。为此,不少研究机构开始英语 对经济波动的情况进行跟踪监测,力图寻找到预警的土办法。在众多研究成果中,研究规模最大,影响最深的是国家统计局建立的景气监测预警系统。

  国家统计局的这套系统诞生于上世纪90年代初,此后总爱 作为中央政府实施宏观调控的主要参考土办法。从90年代后期至今的中国经济运行情况看,经济波动基本趋于平稳,其增长率的波动幅度基本控制在7%-10%之间,大起大落的现象已基本消失。这些 经济波动情况正是有人儿总爱 追求的。这些 方面说明我国政府宏观调控的能力已大大加强,调控水平不断提高,我本人面也证明有上后要 宏观经济监测预警系统大不一样,这套系统为政府宏观调控提供了极少量信息,也使政府后要 变事后调控为原来调控,化被动为主动。

  然而,不可宣告,这套系统在监测预警的精度方面也存在着而是现象。比如这次经济过热,景气系统直到804年4月才总爱 再次出现红色预警。其实这轮经济过热的迹象早在802年下半年就已显现,有随后被803年的“非典”所掩盖,但“非典”原来经济依然顺着802年的轨迹在运行,而这套景气系统却背叛了敏感性。再如,1997年东南亚金融危机后,我国的经济很慢了 了 从通货膨胀转变为通货紧缩,但当时预警系统并上后要 及时提示,导致 1997年底我国继续实施紧缩的调控政策,延迟了政策转变的最好时机。可见,对经济景气的监测预警系统需要根据中国经济格局的变化不断修正。就目前来说,要花费有以下因素需要纳入该系统:

  其一,国际经济存在的重要变动。804年中国对外贸易额已达1.1万亿美元,占我国当年GDP总额的比重已超过70%。在上后要 高比例的国际贸易额下,很容易产生输出输入型通胀或通缩。有随后需要将国际经济的变化纳入预警系统,尤其对什么占我国对外贸易额和直接投资额比重较大国家的经济变动情况需要进行一体化监测。

  其二,对影响经济运行重大事件的监测。而是事件上后要 改变经济运行的基本趋势,而而是则不让。类似 803年的“非典”并上后要 改变我国经济运行的基本趋势。但将会存在像美国“9·11”事件或这次印度洋海啸事件,则将会会改变经济运行的基本趋势。有随后监测预警系统中需要对什么重大事件的影响有所考虑。

  其三,对投资进行特性性跟踪监测。实践证明,投资波动是导致 经济波动的最重要因素,但不同的投资项目对经济波动的影响是不一样的。而是投资项目所形成的产业链非常长,对什么项目的投资会引起一系列的后续投资,其对经济波动的影响会大于什么产业链相对较短的投资。此外,将会我国已是有一2个多资源相对短缺的国家,什么极少量消耗资源的投资对经济波动的影响也很大,也需要加以区别对待。

  规则胜于相机抉择

  对于如可加强与改善宏观调控,不少专家认为应更多地运用市场化土办法进行,从原则上说并上后要 错。有随后,运用与改善市场化调控土办法的前提是要从中国实际出发,建立有一2个多符合中国国情的、可信的宏观调控规则。

  从近十余年来我国经济运行及宏观调控的效果看,宏观调控对稳定我国经济其实起到了较好的作用,但共同有人儿也看得人了宏观调控政策所具有的滞后性。类似 ,1993-1994年实施了针对通货膨胀的紧缩性宏观调控政策,到1997年通货膨胀现象得到有效控制,但1998年我国经济就全面进入了通货紧缩。原来控制通货膨胀的政策效应在通货紧缩时期仍起着作用,以至1998年原来实施的扩张性宏观调控政策直至若干年后才开始英语 起作用。可见前期政策的滞后性影响了后续政策的有效性。

  这些 政策滞后性所导致 的现象被称为政策的时间不一致性。对这些 现象进行深会入研究的学者全是获得804年度诺贝尔经济学奖的基德兰德和普雷斯科特。有人儿在1977年发表了一篇题为《规则胜于相机抉择:最优计划的不一致性》的著名文章,认为,将会政府执行经济政策能力的不完善性,经济政策与实际经济运行之间存在着时间不一致性现象。这些 现象的本质是,将会各个时点的约束条件不同,政府原来认为的最优政策,将会影响了有人儿对政策的预期,通常在事后的执行中会产生偏差。这些 方面是将会政府针对当前的经济情况所制定的政策,到真正实施有一段时差,这时经济情况已存在了变化,原来制定的政策到那时就不让停留在最优情况。我本人面,政府也上后要 根据情况的变化随时改变政策,但将会政府经过重新考虑选折 的最优政策与最初的最优政策存在一定差异,仍会形成最优政策的时间不一致现象。将会当公众形成了政策预期,有人儿就会根据预期改变我本人的对策,也有随后所谓的“上有政策下有对策”,原来就会迫使政府不断修正我本人的政策,造成政策之间的不稳定。有随后,有人儿认为,规则比相机抉择更为重要。将会政策全是按可信的规则,有随后相机抉择语句,最终执行的将会会是有一2个多较差的政策。

  基德兰德和普雷斯科特的上述思想对有人儿改善宏观调控政策是有启发的。将会有人儿后要 在实施宏观调控过程中不断完善调控的规则,建立起某种上后要 预期的制度,而全是相机抉择,上后要 就将会达到宏观调控政策的时间一致性。类似 英国、德国、瑞典等国运用了这些 理论对央行进行改革,通过立法正式授予央行独立的货币政策决策权。将会央行会在原来选折 物价稳定的目标,而是就从制度设计上保证了按不变的长期规则执行货币政策的可信性。在欧盟进行的关于新欧洲央行设计的讨论中,也是坚持制度设计要使政策土办法可信可行的原则,宏观经济政策决策领域改革的重点,正从孤立的政策土办法转变到后要 消除时间不一致性现象的政策抉择制度框架上来。而正是这些 改革,保证了近年来欧洲通货膨胀总爱 维持在有一2个多较低的水平上。

  从这点上看,我国经济政策在时间一致性方面的现象还而是。类似 在证券市场上的政策就一波三折,对国有股减持现象、股票全流通现象、新股发行土办法现象、对违规上市公司的避免现象的政策前后不一致,什么存在问题一致性的经济政策使投资者上后要 有一2个多稳定的预期,政府所期望的政策效果也就不容易显现。

  对于如可加强与改善宏观调控,不少专家认为应更多地运用市场化土办法进行,从原则上说并上后要 错,有随后,运用与改善市场化调控土办法的前提是要符合中国特有的国情。到目前为止,我国而是经济现象是先要用西方经济理论来解释的。(点击此处阅读下一页)

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